Руководство MicroStrategy призывает инвестировать в акции компании вместо ETF на Биткоин. В чём логика таких действий?

Компания MicroStrategy была основана в 1989 году и с тех пор специализировалась исключительно на консалтинговых услугах, связанных с программным обеспечением. Однако ситуация резко поменялась в августе 2020 года, когда гигант впервые официально приобрёл большой объём биткоинов на свой баланс. С тех пор MicroStrategy продолжает регулярно приобретать главную криптовалюту и даже стала крупнейшим держателем BTC среди публично торгуемых компаний. Теперь представители компании рассказали об отличиях между её акциями и свежими спотовыми Биткоин-ETF в США.

На этой неделе MicroStrategy сообщила о покупке очередной порции первой криптовалюты: компания приобрела 850 BTC на 37.2 миллиона долларов в январе 2024 года. С учётом этого гигант владеет 190 тысячами биткоинов, которые по сегодняшнему курсу оцениваются в 8.5 миллиарда долларов. Вот соответствующий рейтинг крупнейших держателей BTC среди публичных компаний.

Публичные компании с крупнейшими запасами биткоинов

Эта сумма опережает число BTC, которые сейчас находятся в основе новых Биткоин-ETF в США за исключением Grayscale. Дело в том, что биржевой фонд GBTC от данной компании ранее работал в формате траста, ну а в январе 2024 года его переформатировали в ETF.

А поскольку пользователи Биткоин-траста сохранили свои акции в обновлённом ETF, GBTC начинал отсчёт по числу клиентов и монетам в обеспечении не с нуля. Поэтому показатели GBTC учитываются отдельно — причём продукт находится на первом месте по числу биткоинов.

Биткоины в распоряжении публичных компаний, ETF, майнеров и прочих

Как можно заметить, в рейтинге также оказался эмитент крупнейшего стейблкоина мира USDT под названием Tether, Tesla и Block, а также публичные компании-майнеры Биткоина. Причём позиции MicroStrategy в данном сравнении крайне убедительные.

Сколько биткоинов у MicroStrategy

В свежей презентации для инвесторов, посвящённой финансовым результатам деятельности гиганта в четвёртом квартале 2023 года, руководство MicroStrategy очертило новую стратегию развития. Теперь она станет «первой в мире компанией по разработке экосистемы Биткоина». В определённом смысле акции MicroStrategy даже могут стать альтернативой спотовым ETF на Биткоин.

На одном из слайдов презентации выделяется следующая формулировка, содержимое которой приводит Coindesk.

MicroStrategy стремится к постоянному развитию сети Биткоина, осуществляя свою деятельность на финансовых рынках, а также пропагандируя и внедряя технологические инновации.

Презентация компания MicroStrategy по итогам финансовой деятельности

Особый вклад в курс компании внёс её нынешний исполнительный председатель Майкл Сейлор, который раньше выполнял обязанности генерального руководителя гиганта.

С его подачи MicroStrategy регулярно покупала биткоины, причём даже во время медвежьего тренда. При этом она находилась в нереализованном убытке из-за падения курса криптовалюты. Лишь в начале ноября 2023 года компания вышла в плюс по своим инвестициям.

Покупки BTC компанией MicroStrategy

На данный момент нереализованная прибыль MicroStrategy превышает уровень 2.5 миллиарда долларов. Однако при этом акции MicroStrategy под тикером MSTR подешевели после запуска спотовых ETF более чем на 25 процентов. Какую же альтернативу может предложить компания инвесторам?

Измения стоимости акций MicroStrategy MSTR с начала года

Среди аргументов на презентации было отмечено и то, что у покупателей MSTR есть активный контроль над структурой капитала, вдобавок MicroStrategy способна создавать инновационные ценности в отличие от ETF, которые просто держат криптоактив. Кроме того, компания может генерировать прибыль и выходить на рынки капитала для заключения привлекательных долговых сделок.

Важно отметить, что по сравнению с ETF покупка акций MSTR также несёт в себе дополнительные риски. Например, компания может столкнуться с финансовыми трудностями, которые никак не связаны с крипторынком. То есть цена Биткоина в теории может остаться неизменной, а MSTR в состоянии упасть, и в таком случае покупатели акций явно проигрывают покупателям ETF. Впрочем, рынки так или иначе могут двигаться в обе стороны в любой момент.

А тем временем спотовые биржевые фонды от BlackRock и Fidelity обошли ETF от Grayscale сразу по двум важным метрикам, сообщает The Block. Первая метрика – это показатель широты рынка, разработанный JPMorgan и основанный на коэффициенте HHLR.

Сейчас он ниже для ETF от BlackRock и Fidelity примерно в четыре раза, а значит эти два ETF демонстрируют значительно большую широту рынка, чем GBTC.

Объёмы активов под управлением разных ETF на Биткоин в США

Вторая метрика основана на измерении того, насколько цены закрытия ETF в среднем отклоняются от стоимости их чистых активов. В соответствии с данной метрикой ликвидность фондов Fidelity и BlackRock стала значительно выше.

Притоки и оттоки средств в ETF на Биткоин в США

Ещё одна позитивная новость – продолжающееся замедление оттока средств из Grayscale. Именно этот тренд привёл к краткосрочному обвалу стоимости Биткоина в январе. Вскоре число желающих избавляться от акций фонда станет ещё меньше, что так или иначе будет сказываться на ситуации на рынке монет.

Судя по всему, MicroStrategy в дальнейшем будет позиционировать собственные акции как возможность связаться не только с индустрией криптовалют, но и полноценной компанией с неплохими финансовыми показателями. Очевидно, некоторые держатели капитала оценят подобное положение. Однако для крупных инвесторов Биткоин-ETF всё же может оказаться более подходящим выбором из-за серьёзной инфраструктуры в их основе. Впрочем, вложение в оба актива также более чем возможно.

Источник