Ethereum-ETF: большие надежды и скромные прогнозы

Свершилось! Поздно вечером 22 июля Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) окончательно одобрила спотовые Ethereum-ETF. Сегодня, 23 июля, фонды выходят на биржу. Казалось бы, повод для фанфар. Но не спешите.

Аналитики разбивают розовые очки криптоэнтузиастов. Их прогноз: цена Ethereum к концу 2024 года вырастет всего на 24%. Почему так скромно? Ответ прост — спрос на спотовые ETF может оказаться куда ниже ожиданий.

Ethereum на лезвии бритвы

После прохладного приема фьючерсных ETF на Ethereum в конце прошлого года, все взгляды устремлены на спотовые фонды. Уилл Кай (Will Cai), глава отдела индексов Kaiko, не скрывает беспокойства:

Полная картина спроса сложится лишь через несколько месяцев, но цена ETH будет остро реагировать на приток средств в первые же дни.

Похоже, нам предстоит увидеть настоящий финансовый триллер. Но цена актива будет зависеть не только от притока средств.

Grayscale Ethereum Trust: преображение или катастрофа?

Особое внимание стоит обратить на Grayscale Ethereum Trust (ETHE). Этот фонд, предлагающий институциональным инвесторам доступ к ETH, готовится к превращению в спотовый ETF. И вот тут-то начинается самое интересное.

Представьте себе, что вы полгода держали свои акции под замком, а теперь вам говорят: «Эй, теперь можно торговать!» Как думаете, что сделает большинство инвесторов? Правильно, побегут продавать.

Уилл Кай отмечает: «Сужение дисконта предполагает, что трейдеры купили ETHE ниже номинала и будут погашать эти акции по цене NAV при конвертации, чтобы реализовать прибыль».

ETHE можно сравнить с купоном на скидку в магазине Ethereum. Раньше этот купон продавался дешевле, чем стоил сам Ethereum. Теперь разница в цене уменьшилась — это и есть «сужение дисконта».

NAV (Net Asset Value) — это реальная стоимость активов фонда в расчете на одну акцию. Проще говоря, сколько «настоящего» Ethereum приходится на каждую акцию ETHE.

Дисконт ETHE к стоимости чистых активов сузился в преддверии запуска спотовых Ethereum-ETF. Источник: Kaiko

Хитрые трейдеры купили эти «купоны» по низкой цене. Теперь, когда ETHE превращается в ETF, они смогут обменять свои акции на реальный Ethereum по полной стоимости. Разница между ценой покупки и обмена — их прибыль.

Скромные ожидания vs. бычьи прогнозы

А теперь давайте посмотрим на прогнозы. Компания Wintermute ожидает, что Ethereum-ETF привлекут от $3,2 до $4 млрд в первый год торгов. Для сравнения, по их оценкам, биткоин-ETF к концу 2024 года соберут около $32 млрд. Математика проста: Ethereum-ETF смогут привлечь всего 10-12% от объема биткоин-ETF.

Как итог, Wintermute прогнозирует рост цены ETH не более чем на 24% к концу 2024 года. Не густо, согласитесь?

С другой стороны, фирма ASXN более оптимистична. Они ожидают среднемесячный приток в Ethereum-ETF от $800 млн до $1,2 млрд. Кроме того, ASXN считает, что влияние оттока средств из ETHE будет менее драматичным, чем опасается рынок.

Оценка притока средств в спотовые Ethereum-ETF по сравнению с биткоин-ETF. Источник: ASXN

BlackRock раскрывает карты: ставка на утилитарность Ethereum

Пока аналитики спорят о перспективах Ethereum-ETF, гиганты индустрии уже вовсю раскручивают маховик пиара. Эрик Балчунас (Eric Balchunas), аналитик Bloomberg по ETF, поделился видеороликом от BlackRock. В нем компания рекламирует свой новый продукт — iShares Ethereum Trust (ETHA), раскрывая преимущества Ethereum для обычных инвесторов.

«В то время как многие видят ключевую привлекательность биткоина в его дефицитности, другие находят привлекательность Ethereum в его полезности… Можно думать об Ethereum как о глобальной платформе для приложений, которые работают без централизованных посредников», — цитирует Балчунас слова из ролика.

Тревожный праздник

Ну что ж, спотовые Ethereum-ETF наконец-то вышли в свет. Казалось бы, повод для праздника. Но не тут-то было! Аналитики, эти вечные скептики, пока что не спешат рисовать радужные перспективы для цены ETH.

Однако не стоит списывать со счетов тяжелую артиллерию вроде BlackRock. Эти ребята не просто так едят свой хлеб с маслом — они знают, как продать даже медведю берлогу. Их рекламная машина уже завелась, расписывая прелести Ethereum для среднестатистического Джо с улицы.

Что из этого выйдет? Поживем — увидим. Остается лишь наблюдать, как будет разворачиваться эта интригующая глава в истории криптовалют.

Источник