¿Está cometiendo la Reserva Federal un gran error con su decisión de septiembre?

La próxima decisión de la Reserva Federal sobre las tasas de interés tiene a todos en vilo. La gran pregunta sobre la mesa es si la Reserva Federal está a punto de cometer un error grave. Algunos economistas ciertamente así lo creen.

Para empezar, recordemos que las nóminas no agrícolas, una medida clave de la creación de empleo en Estados Unidos, fueron revisadas a la baja. En agosto, el Departamento de Trabajo dijo que entre abril de 2023 y marzo de 2024, Estados Unidos creó en realidad 818.000 puestos de trabajo menos de lo que se pensaba originalmente.

Esta es una gran señal de alerta de que la economía podría no ser tan tron como todos suponían.

Ahora bien, el problema es que los cambios de tipos no funcionan de la noche a la mañana. Tardan tiempo en ripple en la economía. Si la economía es más débil de lo que sugieren los datos principales, la Reserva Federal podría necesitar recortar las tasas entre 150 y 200 puntos básicos.

Según los economistas, ese tipo de flexibilización no se produce de inmediato. Al parecer, se necesitan de seis a ocho meses. La Reserva Federal se está centrando demasiado en el corto plazo. Es evidente que existe un enorme desfase entre las decisiones políticas y sus efectos.

Si la economía muestra más signos de debilidad a principios de 2025, cualquier recorte que la Reserva Federal haga ahora no se aplicará por completo hasta finales de 2025. Es mucho tiempo de espera cuando las cosas ya están desestabilizadas.

Sabemos que Jerome Powell ha decidido recortar los tipos el próximo mes. Lo que no sabemos con certeza es qué tan grande llegará. Sin embargo, lo extraño es que el anuncio no tuvo el efecto duradero que todos esperábamos en el mercado. Bitcoin ha bajado un 10% desde entonces.

Arthur Hayes, uno de los primeros creyentes en las criptomonedas, tiene sus teorías sobre el motivo. “Pensé que los recortes de tipos eran buenos para los activos de riesgo”, dice Arthur.

Pero sí ofrece una razón: los acuerdos de recompra inversa (PRR) pagan actualmente un 5,3%, y ninguna letra del Tesoro con vencimiento a un año ofrece más que eso.

“Los fondos del mercado monetario trasladarán cash de las letras del Tesoro al PVP, lo que es negativo para la liquidez”, explica Arthur. Desde el discurso de Jackson Hole, el PVP ha aumentado en 120 mil millones de dólares, y él cree que esta tendencia continuará mientras las tasas de las letras del Tesoro se mantengan por debajo del PVP.

Mientras tanto, los datos de inflación no están exactamente empujando a la Reserva Federal a frenar bruscamente. El viernes pasado, Estados Unidos vio cómo el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), la medida de inflación de la Reserva Federal, subía un 0,2% en el mes.

Eso estaba más o menos en línea con lo que todos esperaban. Los futuros de tipos reflejan este sentimiento de cautela y muestran una menor probabilidad de un recorte de 50 puntos básicos a finales de septiembre.

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