Anleihen raus, Bitcoin rein? Analyst mit Portfolio-Änderung

In einer umfassenden Bewertung der globalen Marktdynamik hat sich Jamie Coutts, Analyst bei Bloomberg Intelligence und Chartered Market Technician (CMT), zu den Verschiebungen der Volatilität von Finanzanlagen geäußert. Da Anleihen möglicherweise in Ungnade fallen und Bitcoin seinen Platz als Absicherung gegen Geldentwertung festigt, könnten traditionelle Portfoliomodelle vor einer Renaissance stehen.

Große Portfolioverschiebung in Richtung Bitcoin?

Coutts twitterte:

“Es sieht so aus, als ob wir einen erheblichen Anstieg der Volatilität auf allen Märkten erleben werden, wenn man bedenkt, wohin sich die Renditen, der USD und M2 weltweit entwickeln. Ungeachtet dessen, was vor uns liegt, gab es in den letzten Jahren eine große Verschiebung in den Volatilitätsprofilen von globalen Vermögenswerten gegenüber Bitcoin.”

Eine vergleichende Analyse von Coutts hat gezeigt, dass die Volatilitätsprofile von Bitcoin und Gold seit 2020 zurückgegangen sind, während die meisten anderen Vermögenswerte einen Anstieg der Volatilität verzeichneten.

Seine Aufschlüsselung zeigt, dass die traditionelle 60/40-Portfolio-Volatilität um 90 % gestiegen ist, die NASDAQ-Volatilität um 53 % gestiegen ist und die globale Aktienvolatilität um 33 % gestiegen ist; in der Zwischenzeit ist nur die Bitcoin-Volatilität um 52 % gesunken, ebenso wie die Gold-Volatilität, die um 6 % gesunken ist

Coutts führte weiter aus, dass sich die Volatilität der Kryptowährung nach der “hyper-volatilen” Phase von Bitcoin in den Jahren 2011-14 auf einem Abwärtstrend befindet. Von einem Höchststand von über 120 Anfang 2018 liegt diese Kennzahl derzeit bei 26,39.

Angesichts des sich verschlechternden makroökonomischen Umfelds bleibt Coutts jedoch skeptisch, was die kurzfristigen Aussichten von Bitcoin angeht:

“Angesichts der Tatsache, dass die BTC-Volatilität nahe dem unteren Ende der Spanne liegt, und eines sich verschlechternden makroökonomischen Umfelds: Der US-Dollar (DXY) ist gestiegen, die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen ist gestiegen, die globale M2-Geldmenge ist gestiegen. Es ist schwer zu sehen, wie sich BTC (und alle anderen Risiko-Assets) in diesem Umfeld halten können.”

BTC im Vergleich zu globalen Anlageklassen

Aus Sicht der Vermögensallokation stellt sich für Coutts die Frage, ob “Bitcoin einen Mehrwert als Risikodiversifizierer bieten und die risikobereinigten Renditen verbessern kann.” Vergleicht man die risikobereinigten Renditen unter Verwendung der Sortino-Ratio während des letzten Bärenmarktes, so ist die Leistung von Bitcoin nicht die beste.

Im Bärenmarkt von 2022 liegt das Sortino-Verhältnis von Bitcoin bei -1,78, womit BTC über globalen Aktien, dem NASDAQ 100 und dem traditionellen 60:40-Portfolio liegt. Allerdings liegt er hinter dem S&P 500 (-1,46), europäischen Aktien (-1,01), Gold (+0,1), Silber (+0,28) und Rohstoffen (+1,25).

Zum zyklischen Verhalten von Bitcoin fügte Coutts hinzu:

“Das Problem bei BTC ist die relativ kurze Historie, die Rückschlüsse erschwert, und 1-Jahres-Zeiträume sind sicherlich nicht signifikant. Das Beste, was wir tun können, sind mehrere Zyklen. Es ist klar, dass es eine erfolgreiche Strategie ist, über den gesamten Zyklus hinweg zu bleiben.”

Bei der Auswertung des Sortino-Ratios über die letzten drei Bitcoin-Zyklen (2013-2022) stellte Coutts fest, dass Bitcoin mit einem Wert von 2,46 an der Spitze liegt und den NASDAQ 100 (+1,37), den S&P 500 (+1,25) und globale Aktien (+1,05) übertrifft.

BTC: Top-Wette gegen Gelddrucken

In diesem Szenario verstärken Debasement-Bedenken das Angebot von Bitcoin weiter. Coutts betonte dies mit den Worten: “Wenn Anleger die Geldentwertung über die meisten Zeiträume hinweg übertreffen wollen, sind Anleihen nicht der richtige Ort dafür.” Er bezeichnete Bitcoin als die erste Wahl für eine Portfolioumschichtung gegen Geldentwertung.

Unter Verweis auf den großen Unterschied zwischen den Renditen von Vermögenswerten und dem Geldmengenwachstum (M2) in den letzten 10 Jahren hob er die Dominanz von Bitcoin mit einem atemberaubenden Verhältnis von +8.598 hervor, gefolgt von NASDAQ (+109), S&P 500 (+25) und globalen Aktien (-7,5).

In einem abschließenden Statement postulierte Coutts:

“In den kommenden Jahren ist es denkbar, dass Allokatoren beginnen, sich auf bessere Absicherungen gegen Entwertung umzustellen. BTC ist eine offensichtliche Wahl.” Außerdem schlägt er vor, dass Bitcoin Anleihen verdrängen könnte, indem es mindestens 1 % des traditionellen 60/40-Portfolios sichert.

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