Efectos del recorte de tasas: repatriación de activos chinos y posibles implicaciones en Bitcoin

El próximo 18 de septiembre, tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se conocerá la decisión de política monetaria. El consenso espera que inicien los recortes de tipos. Según expertos, existen posibles efectos de esta medida que todavía no se abordan debidamente, entre ellos la repatriación de capitales chinos. Esto último podría generar una cadena de efectos con posibles implicaciones en Bitcoin.

En este trabajo, analizamos algunos de los puntos esenciales del posible fortalecimiento del yuan chino como consecuencia del recorte de tasas. Asimismo, analizamos el impacto de esto en el mercado de criptomonedas.

El recorte de tipos y sus posibles implicaciones en Bitcoin

La teoría indica que un recorte de tipos se traduce en una mayor facilidad de las empresas a la hora de pagar los créditos. Así, los capitales que se ahorran en tasas se dirigen al estímulo del crecimiento económico y, como consecuencia, a la mejora de los activos de bolsa.

La correlación entre el S&P 500 y el mercado cripto es fuerte. De allí que el recorte del precio del dinero favorecerá la subida de BTC. Así, un nuevo período de crecimiento económico, de ganancias corporativas sobresalientes y de altos rendimientos de los activos financieros estaría a las puertas.

Esto último, –palabras más, palabras menos– es lo que generalmente se puede leer en los análisis del mercado cripto. Sin embargo, existe la otra cara, la menos abordada por los expertos y es la que podría explicar el hecho de que las criptomonedas estén en números rojos a pesar de que está cerca de consumarse el soft landing.

Tal escenario tiene que ver con la fuerte depreciación del dólar de Estados Unidos ante la reducción de los tipos. Específicamente, el billete verde sufriría una paliza frente al yuan chino. Los capitales del país asiático, representados en activos de rendimiento en la moneda estadounidense, experimentarían una salida masiva. Las posibles implicaciones de esto en Bitcoin tienen dos vertientes y dependen de la magnitud de la caída del dólar.

Repatriación de capitales chinos fortalecerá al yuan

En un reciente trabajo publicado por Bloomberg, el experto Stephen Jen, de Eurizon SLJ Capital, aborda el asunto de la repatriación de capitales hacia China. Las compañías del país asiático con activos denominados en USD actuarían ante el abaratamiento del precio de la moneda estadounidense. Así, un aproximado de $1 billón de dólares se dirigiría hacia esa nación desde EE.UU.

Con semejante envío, los cuales Jen califica como una avalancha, el yuan se fortalecería entre 5% y 10% frente al dólar. Desde la pandemia, las empresas chinas acumularon hasta $2 billones en activos extranjeros, principalmente en activos de dólar de mayor rendimiento. El recorte de la tasa de interés se traduce en una disminución del atractivo de estos y, por tanto, en una señal de liquidación.

El experto concluye que la cifra podría ser conservadora y topar $1 billón de dólares a medida que las tasas de interés entre China y EE.UU. se equilibran. En palabras simples, todo este escenario se traduce un enorme debilitamiento del dólar.

En teoría, un dólar débil ofrece beneficios a los mercados financieros. Sin embargo, esto último puede cambiar con la magnitud de esa debilidad y el tiempo de duración de la misma.

En el escenario positivo, el dólar débil ofrece mayor competitividad exportadora o reducción de deuda. No obstante, en el lado negativo, podría generar volatilidad financiera extrema, aumento de la inflación y fuerte dependencia de las exportaciones.

Desde la pandemia, las empresas chinas acumulan hasta $2 billones en activos denominados en dólar. Fuente: Bloomberg

Un escenario similar al desplome del carry trade con el yen

Si el banco central de China no interviene rápido, la apreciación del yuan podría tener implicaciones mayores. Algunos expertos alertan que podría producirse una situación similar a la del carry trade con el yen japonés. En ese sentido, el pánico generalizado podría apoderarse de los mercados asiáticos.

Esto último lo considera Guan Tao, experto del Bank of China International. Por otra parte, no se debe perder de vista que el banco central también es cauto a la hora de permitir que el yuan se aprecie de manera exagerada. Una revalorización de la moneda que cobre demasiada fuerza podría dañar la competitividad de las exportaciones y perjudicar la recuperación económica de China.

De cualquier manera, para Jen, una apreciación de entre el 5% y 10% sería suficientemente aceptable para el Banco Popular de China. El resultado sería la mencionada avalancha de repatriación de capitales. De igual manera, destaca que con el primer recorte de la tasa no se evidenciaría una tendencia fuerte de repatriación, sino cuando el bajo precio del dinero se haga más evidente.

Como ya se dijo, esto podría tener efectos negativos en Bitcoin, como una alta volatilidad. Probablemente, esa sea la razón de que los esperados recortes de tipos de interés no genere tanto entusiasmo entre los inversores en criptomonedas.

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