Hedgefonds-Manager nennt 5 Gründe, warum der Bitcoin ETF die Erwartungen nicht erfüllt hat

Kurzfristig hat die Spot-Auflegung des Bitcoin Exchange Traded Fund (ETF) die Markterwartungen hinsichtlich der Bewertung der meisten Vermögenswerte nicht erfüllt. Tatsächlich erwies sich die Genehmigung als ein „Kaufe das Gerücht, verkaufe die Nachrichten“-Ereignis, bei dem Bitcoin (BTC) kurzzeitig die 49.000-Dollar-Marke erneut testete, bevor es angesichts eines Marktkapitalisierungsabflusses von über 80 Milliarden US-Dollar eine Korrektur durchführte.

In einem X (ehemals Twitter) Post Am 15. Januar skizzierte der reformierte Hedgefonds-Manager und geschäftsführende Gesellschafter des Bitcoin Opportunity Fund, James Lavish, fünf Erkenntnisse darüber, warum der Spot-Bitcoin-ETF die Erwartungen nicht erfüllte. Ein wesentlicher Teil seiner Einschätzung konzentrierte sich auf den Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

Fehlender „God Candle“-Moment

Laut Lavish könnten das Ausbleiben eines signifikanten Kapitalschubs und der erwartete „God Candle“-Moment dazu beigetragen haben, dass die Einführung des Bitcoin-ETF insgesamt als hinter den Erwartungen zurückgeblieben empfunden wurde. Er wies darauf hin, dass das Fehlen dieses Moments keinen Kapitalzufluss hervorgerufen habe.

„Im Vorfeld der Einführung des Bitcoin-Spot-ETF gab es einen riesigen Hype und Fanfaren. Dennoch entsprach der Start nicht ganz den Erwartungen. Es gab keinen Tsunami an Kapitalzuflüssen und es gab keine „Gotteskerze“, stellte er fest.

Langjähriger Rabatt auf GBTC-Aktien

Lavish betonte, dass ein erheblicher Teil der ursprünglichen Inhaber des Grayscale Bitcoin Trust seit Jahren Aktien mit einem Abschlag gegenüber tatsächlichem Bitcoin an der New York Stock Exchange (NYSE) hielten. Diese Inhaber warteten sehnsüchtig auf die Umwandlung von GBTC in einen Spot-ETF und erwarteten die Gelegenheit, ihre Anteile zum vollen Marktwert zu verkaufen.

Verkaufsdruck

Gleichzeitig wies der Manager darauf hin, dass der Großteil des Handelsvolumens in GBTC rund um die ETF-Einführung auf Verkäufe und nicht auf Käufe zurückzuführen sei. Die ursprünglichen Inhaber, die auf die Umwandlung warteten, verkauften wahrscheinlich ihre Anteile, um den vollen Wert zu erzielen.

Und so haben sie auf die Umwandlung von GBTC in einen Spot-ETF gewartet, um ihre Anteile zum vollen Wert verkaufen zu können

Infolgedessen war der größte Teil des GBTC-Volumens in dieser Woche *Verkauf*, nicht Kauf

Aus diesem Grund haben wir es aus den obigen Berechnungen extrahiert.

— James Lavish (@jameslavish) 15. Januar 2024

Rolle der autorisierten Teilnehmer

Da die anfängliche Einführung des ETF von Verkäufen geprägt war, richtete Lavish seine Aufmerksamkeit auf die Rolle der autorisierten Teilnehmer (APs) in diesem Prozess. APs, die im Auftrag von ETF-Managern wie BlackRock Inc. (NYSE: BLK) handeln, kaufen und verkaufen, um eine attraktive Anlagesicherheit zu schaffen. Anschließend erstellen oder nehmen sie ETF-Anteile zurück, um das verwaltete Vermögen an den Marktwert des ETF anzupassen.

„Und da GBTC-Anteilsverkäufer durch die ETF-Umwandlung freigeschaltet wurden, gaben APs Anteile zurück und verkauften zugrunde liegende Bitcoin, was den Nettoinventarwert des GBTC ETF verringerte“, fügte er hinzu.

Wechseln Sie zu anderen ETFs

Seiner Ansicht nach glaubt Lavish, dass Verkäufer von GBTC-Aktien, frustriert über den seit langem bestehenden Abschlag gegenüber Bitcoin, wahrscheinlich umkehrten und stattdessen andere ETFs kauften. Diese Verschiebung könnte auf die Unzufriedenheit mit GBTC und den Wunsch zurückzuführen sein, Mittel in günstigere Anlageoptionen zu verlagern.

„Viele der Verkäufer von GBTC-Aktien haben dann (wahrscheinlich) umgedreht und stattdessen einen der anderen ETFs gekauft. Vielleicht lag es an der Frustration darüber, dass GBTC so lange mit einem schrecklichen Rabatt gegenüber Bitcoin eingesperrt war“, fügte er hinzu.

Schließlich stellte er fest, dass einige ETFs, mit Ausnahme von Invesco und Valkyrie, erfolgreich waren, obwohl der Kryptomarkt keine direkten Auswirkungen des Produkts verspürte. Er kam zu dem Schluss, dass der Erfolg dieser ETFs darin liegt, dass Käufer nun einen Vermögenswert halten, der genau die Menge an Bitcoin widerspiegelt, die er repräsentieren soll, anstatt mit einem erheblichen Auf- oder Abschlag gegenüber dem zugrunde liegenden BTC-Preis zu handeln.

Der Beitrag „Hedgefonds-Manager listet 5 Gründe auf, warum der Bitcoin-ETF die Erwartungen nicht erfüllte“ erschien zuerst auf Coinphony.

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