Larry Fink de BlackRock predice solo un recorte más de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed en 2024

El director general de BlackRock, Larry Fink, dice que no hay que contener la respiración ante los múltiples recortes de tipos de la Fed en 2024. Según él, es probable que sólo se produzca un recorte de 25 puntos básicos antes de que termine el año.

En su intervención en la conferencia Future Investment Initiative en Riad, abandonó su pronóstico, desafiando las expectativas del mercado de más recortes.

BlackRock, que gestiona más de 10 billones de dólares en activos, no coincide con otras previsiones de Wall Street que exigen dos recortes. Fink cree que la “inflación incorporada” obligará a la Reserva Federal a mantener una actitud agresiva.

“Vamos a tener al menos un recorte de 25 puntos básicos”, dijo Fink, dirigiéndose al panel en Riad. “Pero creo que tenemos más inflación arraigada de la que jamás hayamos visto”. Añadió que la alta inflación, impulsada por las políticas gubernamentales y el aumento de los costos de producción internos, es ahora una constante.

Políticas gubernamentales y costos de deslocalización

Fink señaló que las políticas inflacionarias, especialmente en torno a la inmigración y la deslocalización, están pesando sobre la economía estadounidense. Desde la pandemia, Estados Unidos ha invertido dinero en la manufactura y la infraestructura nacionales, alejándose de la producción extranjera barata.

Como dice Fink: “Nadie pregunta a qué costo”, haciendo referencia al precio de fabricar productos localmente. Sugirió que las leyes recientes, como la Ley de Reducción de la Inflación de Biden y la Ley de Empleo e Inversión en Infraestructura, son excelentes para los empleos en Estados Unidos, pero aumentan los costos de producción.

Estos cambios de política intentan reducir la dependencia de las cadenas de suministro extranjeras, especialmente en la manufactura, para impulsar los empleos nacionales.

Pero Fink cree que lo único que hacen es inflar los costos, ya que la mano de obra estadounidense es mucho más cara que la de países como China. Esta inflación se mantiene y Fink cree que está alimentando presiones sobre los precios a largo plazo.

“Hoy creo que tenemos políticas gubernamentales que son inflacionarias”, dijo Fink, “y, con eso, no veremos tasas de interés tan bajas como la gente pronostica”.

En septiembre, la Reserva Federal recortó su tipo de interés en 50 puntos básicos. Pero no esperen más recortes pronto, dice Fink. Bancos como JP Morgan y Fitch Ratings han estado hablando de dos recortes más para finales de 2024, con una posible tendencia a la flexibilización que se prolongará hasta 2025.

Pero en lo que respecta a Fink, esas expectativas no están en contacto con la realidad económica. Con las políticas inflacionarias acumuladas, la Reserva Federal puede resistirse a bajar aún más las tasas.

Las métricas de inflación muestran precios rígidos

Los datos recientes respaldan el llamado de Fink sobre la inflación. El índice de precios al consumidor (IPC), un trac clave de la inflación, aumentó un 2,4% en septiembre en comparación con el año pasado, según la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos. Si bien eso es ligeramente inferior al aumento del 2,5% de agosto, los datos aún muestran precios obstinadamente altos.

El IPC de septiembre también fue el aumento anual más pequeño desde principios de 2021, lo que insinúa una desaceleración pero no la reduce del todo. Por eso Fink se muestra escéptico ante los rápidos recortes de tipos.

Durante un panel de seguimiento con los principales directores ejecutivos en el mismo evento, incluidos líderes de Goldman Sachs, Carlyle, Morgan Stanley, Standard Chartered y State Street, nadie expresó confianza en más de un recorte de tasas. Cuando se le preguntó si la Reserva Federal aplicaría dos recortes de tipos este año, ni un solo director ejecutivo levantó la mano.

Ted Pick, director ejecutivo de Morgan Stanley, respaldó la opinión de Fink de que los días del dinero barato han terminado. Dijo: “El fin de la represión financiera, de las tasas de interés cero y la inflación cero, esa era ha terminado”. Pick dejó claro que, en su opinión, las tasas de interés más altas llegaron para quedarse y los mercados financieros globales enfrentarán el desafío.

También comentó sobre el “fin de la historia”, diciendo que la geopolítica ahora está nuevamente sobre la mesa, citando la idea de Francis Fukuyama de que los conflictos ideológicos quedaron atrás después de la Guerra Fría. Bueno, dijo, ya no.

Las subidas de tipos de la Fed en 2022 sientan las bases

La economía estadounidense ha estado en modo de control de la inflación desde 2022 después de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés para controlar el aumento de los precios post-Covid. En sólo 18 meses, la Reserva Federal aumentó las tasas en aproximadamente 500 puntos básicos, acabando con lo que Pick llamó el “alto nivel de azúcar” de las tasas cercanas a cero de Covid.

Las pequeñas empresas, argumentó, alguna vez podrían salir a bolsa sin apenas ingresos. Pero las cosas se pusieron feas y ahora es más difícil ser una empresa pública. Como dijo Pick: “Y ahora se siente como una cadencia más normalizada. Es más difícil ser una empresa pública”.

La reducción de tipos de la Fed en septiembre marcó el primer recorte desde marzo de 2020, una posible señal de flexibilización. Aún así, no cuente con una caída libre de las tarifas. Los estrategas de Wall Street como los de JP Morgan y Fitch Ratings siguen prediciendo más recortes, dos para ser exactos, hasta 2024.

Sentimiento del consumidor versus datos del mercado laboral

Curiosamente, la confianza del consumidor y los datos laborales envían señales contradictorias. En octubre, el índice de confianza del consumidor del Conference Board se disparó más del 11%, alcanzando 138, su mayor salto desde marzo de 2021.

El índice de expectativas, que predice las condiciones económicas futuras, también subió casi un 8%, hasta 89,1, cómodamente por encima del umbral de recesión de 80.

Dana Peterson, economista jefe de la junta, explicó que las opiniones sobre la disponibilidad de empleo también se recuperaron después de meses de caída, lo que podría reflejar una mejora del mercado laboral. Pero la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) pinta un panorama diferente.

En septiembre, los datos del BLS mostraron que las ofertas de empleo cayeron a 7,44 millones, más de 400.000 menos que el mes pasado. Es el nivel más bajo desde enero de 2021 y está por debajo del pronóstico de Wall Street de 8,0 millones. La relación entre puestos vacantes y trabajadores también cayó por debajo de 1,1 a 1, lejos de su máximo de 2022 de más de 2 a 1.

Si bien las ofertas de empleo disminuyeron, las contrataciones aumentaron en 123.000. Las separaciones se mantuvieron estables y la tasa de abandonos se redujo en 107.000.

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