Почему высокие торговые объёмы с новыми Биткоин-ETF не говорят о положительной ситуации с криптовалютами: ответ экспертов

Запуск спотовых ETF на Биткоин в США в январе 2024 года был успешным, причём особенно часто любители криптовалют подтверждают это с помощью торговых объёмов биржевых фондов, показатель которых оказался крупным в масштабе всех категорий активов. Однако он далеко не всегда отображает реальное положение вещей — об этом напомнил глава исследовательского отдела NYDIG Грег Чиполаро. Он также объяснил, каким образом можно точнее определить уровень активности в торгах Биткоин-ETF. Рассказываем о ситуации подробнее.

Отметим, что новые криптовалютные ETF продолжают оставаться популярным инструментом для инвесторов. В частности, за последние сутки торговые объёмы с девятью новыми биржевыми фондами — то есть без учёта показателя GBTC от Grayscale — достигли 2.4 миллиарда долларов. Это рекорд объёмов за всё время существования новых ETF.

Показатели торговых объёмов с новыми ETF на Биткоин

Большая часть показателя в 1.29 миллиарда долларов пришлась на IBIT от крупнейшей инвестиционной компании мира BlackRock.

Также за сутки наблюдается серьёзный приток капитала, чистый показатель которого составил 515.5 миллиона долларов. При этом важно отметить, что отток средств оказался минимальным за всё время торгов.

Наплыв и отток средств из новых ETF на Биткоин

Что происходит с новыми ETF на Биткоин

Если ориентироваться исключительно на объёмы сделок, тогда биржевой фонд под тикером GBTC от компании Grayscale можно было бы назвать самым успешным ETF на рынке. Он постоянно отличается наиболее высоким объёмом торгов, который в общей сложности превысил отметку в 20 миллиардов долларов с момента запуска в январе.

Тем не менее, с GBTC было выведено более 7 миллиардов долларов за всё это время, а значит практически треть данного показателя была сгенерирована инвесторами, которые по сути закрывали собственные позиции.

Средства под управлением разных Биткоин-ETF

Всё дело в том, что до конвертации в ETF 11 января 2024 года инструмент GBTC от Grayscale был крупнейшим Биткоин-трастом индустрии. У него не было настолько совершенной инфраструктуры для привязки стоимости акций GBTC к рыночному курсу Биткоина, из-за чего они часто торговались с премией или дисконтом, то есть с надбавкой или скидкой соответственно.

До конвертации торги шли именно с дисконтом, однако уже после превращения Биткоин-траста в ETF стоимость акций GBTC резко вернулась к уровню цены Биткоина.

Средства в основе Биткоин-ETF от компании Grayscale в криптовалютном выражении

Таким образом трейдеры получили возможность заработать на этой разнице, в результате чего они начали массово продавать GBTC для фиксации прибыли. Значительный объём акций также оставался на руках у обанкротившихся криптокомпаний, которые избавлялись от них, чтобы закрыть долги перед кредиторами.

Объём торгов акциями фонда IBIT от компании BlackRock достигает лишь чуть более половины аналогичного показателя GBTC. При этом объём активов под управлением IBIT увеличился с нуля до почти 7 миллиардов долларов с момента листинга ETF, сообщает Coindesk.

Данные по запущенным Биткоин-ETF

Вместо этого Чиполаро предпочитает смотреть на коэффициент оборачиваемости фонда, то есть объём торгов в долларах, разделённый на стоимость чистых активов фонда. Вот соответствующая цитата по данному поводу.

Этот коэффициент показывает, какая часть активов фонда торгуется в тот или иной день, позволяя взглянуть на профили инвесторов и трейдеров и, возможно, на мотивы их инвестиционного выбора.

По словам аналитика, коэффициент всех Биткоин-ETF в целом составил 5.3 процента, при этом самыми низкими показателями отметились Valkyrie (BRRR) и GBTC – 2.2 и 2.4 процента соответственно. На высоком уровне находится Ark 21 (ARKB) с результатом в 11.3 процента.

Чиполаро также обратил внимание на рекордный показатель: ETF от WisdomTree (BTCW) с суммой активов всего около 30 миллионов долларов в течение одного пятидневного периода имел коэффициент оборачиваемости в 205 процентов. Это значит, что величина торговых объёмов существенно превысила саму сумму активов, то есть по сути операции с ними проводятся довольно часто.

Тема биржевых фондов в крипте не теряет своей актуальности, причём теперь внимание некоторых игроков рынка постепенно переключается с Биткоина на Эфириум.

Как считают аналитики Bloomberg, SEC может одобрить такие инвестиционные инструменты на альткоин уже в мае 2024 года, причём вероятность данного события оценивается в 50 процентов. На хайпе вокруг ETF стоимость ETH уже выросла более чем на 40 процентов с начала 2024 года.

Изменения курса Эфириума с начала года

Однако за ростом альткоина стоят не только ETF. Согласно свежему анализу экспертов брокера Bernstein, ещё одним фактором для роста популярности криптовалюты стал тот факт, что Эфириум превратился в преимущественно дефляционный актив после перехода на новый алгоритм консенсуса Proof-of-Stake.

Подобное случилось в сентябре 2022 года, причём с того момента общее число ETH в обращении только сокращалось. Поводом для этого стало снижение темпов выпуска новых эфиров в обращении после перехода на PoS. А поскольку комиссии за проведение транзакций в том числе снижаются, этого оказывается достаточно для снижения общего числа монет в обращении.

Общее число эфиров в обращении снизилось на 372 тысячи единиц с момента перехода данного блокчейна на PoS

Количество заблокированных ETH в различных децентрализованных протоколах тоже важно. На данный момент объём ETH на биржах упал до рекордно низкого уровня в 11 процентов, то есть всё больше монет перетекают в DeFi. Вот цитата по этому поводу.

С ростом комиссий за транзакции в ETH, основанной на более высокой активности в сети по типу DeFi, NFT и различных токенов, всё больше держателей ETH получают стимул для стейкинга.

Темпы сжигания ETH

Особую роль в этом процессе играет EigenLayer — протокол, используемый для повторного стейкинга или так называемого рестейкинга эфиров. Пользователи EigenLayer могут увеличить свою доходность за счёт блокировки монет, а значит объём ETH в циркуляции сокращается ещё больше, что создаёт условия для дополнительного роста.

Комиссии в сети Эфириума

Аналитики также ожидают, что в обозримом будущем мировые регуляторы внесут больше ясности в контроль DeFi-сферы. В таком случае сектор станет куда привлекательнее для институциональных инвесторов, то есть крупных держателей капитала.

В целом новые биржевые фонды на основе Биткоина нуждаются в более глубоком анализе. При взаимодействии с ними следует учитывать не только торговые объёмы, но также наплыв капитала и число BTC в основе инвестиционных продуктов. Впрочем, и в этих показателях криптовалютные ETF как минимум сейчас показывают себя крайне хорошо.

Источник