Призрак рецессии в США: ждать ли резкого снижения ставки ФРС?

Финансовый мир США снова лихорадит. Причина? Данные по рынку труда за июль, которые оказались слабее ожиданий аналитиков. И вот уже призрак рецессии вновь замаячил на горизонте, заставляя экспертов ломать копья в спорах о грядущих действиях Федеральной резервной системы.

Что же такого страшного приключилось с американской экономикой? А вот что: уровень безработицы в США подскочил до 4,3% — это почти трехлетний максимум! И, заметьте, растет он уже четвертый месяц подряд. Тут даже самый отъявленный оптимист призадумается.

Джером Пауэлл (Jerome Powell), глава ФРС, уже намекнул после июльского заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), что снижение ставок может начаться уже в сентябре. И теперь все гадают: на сколько же пунктов решатся снизить ставку американские финансовые гуру? На скромные 25 базисных пунктов или рискнут на все 50?

Эксперты, как водится, разделились на два лагеря. Одни уверены, что ФРС просто вынудят снизить ставку в сентябре, и к концу года мы увидим снижение на целых 100 базисных пунктов. Другие же советуют не торопиться с выводами и подождать более убедительных доказательств экономического спада.

Мадхави Арора (Madhavi Arora), ведущий экономист Emkay Global Financial Services, рассуждает так:

«В последние недели риски замедления роста в США усилились, а давление на рынок труда ослабло. Все это внезапно изменило нарратив о ’золотой середине‘. Хотя FOMC на прошлой неделе намекнул на постепенное смягчение политики, эти события, вероятно, могут изменить восприятие ФРС рисков в сторону слабости рынка труда и открыть путь для более решительного снижения ставки».

А вот Анита Ранган (Anitha Rangan), экономист Equirus, призывает вспомнить недавнее прошлое:

«Вспомните март прошлого года, когда крах Silicon Valley Bank грозил спровоцировать масштабный финансовый кризис не только в США, но и во всем мире. Тогда ФРС, вопреки ожиданиям рынка, сохранила хладнокровие и продолжила повышать ставки».

Ранган отмечает, что банковский кризис удалось взять под контроль, инфляция замедлилась, а рынок труда выглядит сбалансированным. По ее мнению, еще рано говорить об усилении проблем в экономике:

«Безработица может расти, но это может быть связано с притоком иммигрантов, который увеличивает участие в рабочей силе. ВВП пока держится. Так что, хотя ФРС и сообщила, что время для смягчения политики близко, подтверждения этому пока нет».

Кстати, о ВВП. Согласно данным Бюро экономического анализа США, реальный валовой внутренний продукт страны вырос на 2,8% во втором квартале 2024-25 финансового года. Неплохой показатель, не так ли?

Ранган подозревает, что нынешние разговоры о рецессии — это больше рыночная истерия, чем реальная угроза:

«Разворот carry trade по иене, вызванный повышением ставки Банком Японии, спровоцировал распродажи, заставив рынки поверить в нарратив рецессии. Заметьте, что прирост рабочих мест все еще положительный, а не отрицательный. Так что страх рецессии и призывы к агрессивному снижению ставок неуместны».

Тут стоит притормозить и разъяснить, что же такое этот пресловутый carry trade по иене. Дело в том, что Банк Японии неожиданно повысил процентную ставку с 0% до 0,25%. Казалось бы, четверть процента — сущий пустяк. Но в мире финансов и такая мелочь способна вызвать настоящий переполох. Годами трейдеры привыкли занимать дешевую иену для инвестиций в высокодоходные активы. И вдруг — бац! — привычная схема дала сбой. Началась паническая распродажа активов и скупка иены. Вот вам и «разворот carry trade» во всей красе.

«Агрессивное снижение ставки только укрепит иену и усугубит проблему, а не решит ее. Возможно, теперь у ФРС появилась новая проблема в лице Банка Японии. Лучший вариант для ФРС — оставаться на месте, если фундаментальные показатели это позволяют. Впервые ФРС может более пристально следить за действиями других центральных банков и их последствиями, а не наоборот, как это было долгое время», — заключает эксперт.

А теперь — внимание! — есть еще один интригующий поворот сюжета. Некоторые эксперты с Уолл-стрит не исключают, что ФРС может пойти на снижение ставки еще до сентябрьского заседания. Майкл Фероли (Michael Feroli), главный экономист США в JPMorgan, в своей аналитической записке пишет:

«С точки зрения управления рисками, мы считаем, что есть веские аргументы в пользу действий до 18 сентября. Но, возможно, Пауэлл не хочет добавлять еще больше шума в и без того насыщенное событиями лето».

Источник